目前，银行财务管理已成为金融机构资产管理业务改革的重要方向，打破僵化的支付方式，实现净资产的转化。但 "经济日报" 记者发现，对于银行金融净值产品，消费者表示难以接受，接受速度缓慢，银行理财产品向净值类型的转变是一种根本性的变化，是对金融机构自身综合能力的一大考验。金融机构应抓住这一机遇，尽快完成投资者教育，提高经营管理、投资研究的核心竞争力，实现资产管理业务的成功转型。

今年年初以来，新冠肺炎的疫情对金融机构的资本和资产产生了双向影响，对银行理财产品转型的压力也加大了。7 月 31 日，央行正式宣布，资产管理新规定的过渡期将延长至 2021 年年底，为金融机构提供 "喘息空间"。然而，展期并未暂停，过渡期将永远过去。作为资本管理行业的 "大哥"，银行财务管理的转型受到了特别关注。

目前，许多银行理财产品已由预期收益型转变为净值型。银行财务管理转型的道路如何？剩下哪些硬骨头？未来的动力点在哪里？请看 "经济日报" 记者的调查。

变革

新条例 "是指 2018 年颁布的" 金融机构资产管理业务规范指南 "，是资本管理业务高层设计的概念性文件，为我国资本管理业务的健康发展奠定了基础，为我国资本管理业务的健康发展指明了方向。其中，银行财务管理打破了僵化的支付方式，实现了净资产的转化，提出了明确的要求。一些行业专家告诉记者，根据新的资本管理规章制度，金融机构在向净资产银行转变的过程中，面临着经营管理、投资研究能力等诸多挑战。

自 6 月中旬以来，有关 "健康银行金融产品" 的消息一直在发酵。原因是社交平台上流传着两张照片，一张是客户抱怨平安银行财富管理产品亏损，另一张是招商银行财富管理子公司，其年化回报率为 -4.42%，为期近一个月，两者都是中、低风险。

在许多投资者看来，低风险和中等风险的稳健银行理财产品永远不会与亏损联系在一起。充其量，如果没有利润，就不可能‘赔钱’。" 在采访中，许多投资者表达了同样的观点。

鉴于这种情况，投资者教育已成为银行等金融机构的一个紧迫组成部分。然而，这只是银行财务管理净值转型过程中的诸多难题之一。" 这是一轮变革性的变革。业内人士已经达成了这样的共识。

通过对去年上市银行年度业绩报告的分析，可以看出，在 17 家上市银行中，9 家拥有净值产品，占非资本保值理财产品的 50% 以上，13 家拥有 40% 以上，总体上，上市银行的净资产转换程度相对较高，其中完成净值转换的主要是中型银行。" 同时，这些银行本身也有一定的投资积累和研究实力，对促进净资产的转化具有一定的促进作用。溥仪标准的研究员王晨宇说。

除银行外，记者发现，截至今年 8 月 12 日，银行财富管理子公司共登记了 1510 种幸存的金融产品，从产品种类来看，理财子公司发行的主要产品包括固定收益类、混合类和股权类，其中固定收益产品所占比例最高，总计 1138 种，占发行总量的近 80%；混合产品也逐渐增加，达到 369 种；仅发行了 3 种股权产品，产品的风险等级为中、高风险。

财务管理子公司的规模正在扩大。

金融子公司在银行财务管理净值转化过程中发挥着重要作用。作为新资本管理条例的配套制度，中国银监会于 2018 年 12 月正式发布了 "商业银行子公司财务管理管理办法"(以下简称 "办法")。根据 "办法" 第十四条的规定，商业银行应通过具有独立法人地位的子公司开展财务管理业务，从而加强法人的风险隔离。

办法颁布后的一个月，中国银监会批准了中国银行和中国建设银行设立金融子公司的申请，开启了批准设立金融管理子公司的序幕。2019 年 6 月 3 日，中国第一家金融子公司建新金融管理有限公司在深圳开业。截至目前，已有 14 家金融子公司正式开业，其中最近的一家是 6 月 29 日开业的重庆农工银行，也是国家农业银行和西部地方银行的第一家金融子公司。

自各财务管理子公司开业以来，在品牌和客户集团建设、母子公司整体协调机制、销售渠道拓展等方面进行了大量的研究和尝试，呈现出百花齐放的态势。" 建新金融管理有限公司董事长刘新华表示，财务管理子公司是金融供给侧体制改革的一项重要成果，具有鲜明的银行管理、风险防范和控制体系以及预防控制能力和银行能力。他认为，通过母公司和子女公司的整体协调，金融子公司可以依靠银行网络和客户资源建立渠道优势，并利用金融技术增强数字管理能力，实现准确的营销和投资组合管理能力。

但需要看到的是，资管新规出台后，禁止多层嵌套，打破刚性兑付，银行理财子公司在政策上受到更多限制，如何获得稳定高收益是摆在理财子公司面前的一道难题。，表示在投研方面，理财子公司继承了银行在固收类资产投研方面的优势，但权益类资产投研能力和大类资产配置能力亟待提升目前，理财子公司仍处于探索期，产品线布局时，往往受到投资研究，运营管理等方面的制约。" 招联金融首席研究员董希淼在运营管理方面，净值型产品与预期收益型产品在运营管理上存在显著差异。

刘新华还承认，资产管理的核心是 "筹集、投资、管理、撤退"。"金融子公司的" 投资 " 还有提升的空间，要进一步提高投资研究能力，建设一支专业人才队伍，建立布局完善、特色鲜明的产品体系，建设长期核心竞争力。

1 元财务管理 " 吸引更多客户

金融子公司的出现降低了银行财务管理的门槛。这些措施清楚地表明，财富管理子公司不再为理财产品的销售设定一个起点，也不再强迫个人投资者第一次面对面地购买理财产品。

通过对财务管理子公司发行的产品进行分析，发现投资起点为 1 元以上的个人产品所占比例超过 40%，机构产品的比例接近 60%，积极顺应了银行财务管理 "一元时代" 的趋势，抓住了 "长尾" 客户群。

但留住客户并非易事。一位银行财富经理告诉记者：" 一方面，银行理财产品的回报率越来越低；另一方面，机构争夺客户，再加上一些客户不接受净值产品，简而言之，这非常困难。

在业界专家看来，"难接受，慢接受" 也是思维惯性所致，毕竟预期收益产品已经实施多年，两类产品有很大的不同。例如，在产品回报判断中，净值产品没有预期的投资回报，只有性能比较基准。绩效比较基准是产品经理根据市场环境、投资能力、战略配置等因素设定的比较基准。然而，预期收益产品通常在发行时设定预期收益，并在到期时根据预期收益支付本金利息。

与预期收益产品相比，净值产品没有硬性支付。除了支付管理费和超额业绩佣金外，利润和亏损属于投资者。相比之下，净值理财产品类似于公款，没有预期回报，银行不承诺固定收益，实际用户收入仅与产品净值有关。

理财转型后如何吸引更多投资者？在业内人士看来，一方面要保证产品收益，另一方面要推出更多创新服务，包括推出更多的‘1 元产品’，满足普通投资者的理财需求，引导资金较少的群体进入金融市场。”我们需要明确的是，回报率很重要，但这并不是财富管理的全部业务。中邮理财有限公司董事长吴耀东说，未来理财业务的关键是以客户为中心，提供全面的资产管理服务。

同时，工行理财有限公司总裁唐凌云表示，将充分利用人工智能、区块链、大数据等新技术，完善和创新资产管理业务的服务模式和应用场景，助力资产管理业务的发展。光大金融管理有限公司董事长张旭阳也提出，要运用智能投资咨询、智能投资研究、大数据等技术来判断宏观经济形势，运用区块链等新技术，把握从传统资产到另类资产再到数字另类资产的方向和趋势。

权益类产品是发展的重点，值得注意的是，在很多业内人士看来，股权投资领域将成为理财子公司未来业务新的增长点。

记者调查发现，近一年来，理财子公司的产品类型和投资方式发生了很多变化。但从发行产品类型来看，银行理财子公司净值产品以固定收益产品为主，权益类产品发行较少。因此，股权投资领域仍有较大的发展空间。统计显示，从银行非保本理财产品数量来看，2018 年 5 月以来，在银行新发行的理财产品中，固定收益类产品仍是主力，占比 84.16%，其次是混合型理财产品，占比 14.93%，权益类理财产品仅 803 款，占比较少超过 1%。

按季计算，从 2018 年第二季度到 2020 年第二季度，银行发行的新的非资本保本理财产品数量继续领先，其次是混合类，股票产品数量最少。" 然而，从总体趋势来看，股权产品的数量正在逐步增加，特别是 2019 年第三季度以来，金融子公司开始发行股权产品。今年，受新冠肺炎疫情影响，各类银行理财产品的发行量有所下降。与此同时，全球资本市场的波动加剧，国内股市也出现波动，影响了银行股本金融产品发行量的下降。

然而，为了为投资者赢得更高的回报，财富管理子公司必然会承担更多风险。" 长期以来，银行理财产品的配置一直非常谨慎，在适当增加股权投资的固定保险范围内，尽管风险似乎有所增加，但银行本身必须提高投资能力，提高投资者的回报率。

吴宇东认为，在银行财务管理方面，目前的股权资产配置比例远远低于同行业的平均水平。随着国务院财政委员会 "黄金改革"11 篇文章的发表，多层次资本市场将日趋完善，创业板注册制度也将应运而生，金融子公司正利用这一优势，逐步提高股权资产比例，优化资产配置比例。

在今年的陆家嘴论坛上，中国银监会主席郭树清表示，银监会打算出台六项措施，支持资本市场的发展，包括增加股本管理产品的发行，支持金融子公司提高股权产品的比重。

增加股权资产配置是金融子公司必须重视的一种趋势。" 刘兴华说，长期以来，股票市场的波动与银行财务管理绝对回报的特点相冲突，导致股票市场方向分配不足；随着居民财富的积累，中产阶级家庭呈现出微型资产管理公司的形式，对大型资产配置的需求日益增加。

刘新华认为，金融子公司在股权资产配置方面具有独特的竞争优势。首先，在合作机构良好的管理能力方面，金融子公司与信托、基金、证券资产管理、保险资产管理等资本管理机构进行广泛合作，构建互利共赢的生态圈和价值链。根据市场变化，我们可以选择最佳的战略和最佳的经理。第二，有能力找到高质量的投资目标，银行有着深厚的客户群，对企业的了解和对信用状况的准确把握可以对投资目标的选择起到关键作用。通过信用交割、债券承销、金融顾问等金融支持手段，银行可以成为优秀企业共同繁荣的合作伙伴，帮助企业做大做强。