也许香港：06060 的股价太高了，而 SH：601318 的中国股市太弱了，以至于全世界都在叹息：时代的巨轮正在无可阻挡地转动，保险帝国正向太阳倾斜，新一代正在打破旧的地位。

巨轮的旋转确实是一种潜力，但也不是不可抗拒的。目前和平的弱点并不来自替代和竞争。

目前的平安，可以说是接近中年的人情不自禁 "，" 命运 "的不确定性，是其表现和估值不确定性的根源，同时，平安的科技方面似乎也遇到了问题：平安一名优秀的医生和财务人员的变化被生动活泼地记住了，" 四步 " 的方法在运行评估的过程中遇到了挑战。

以上种种，加上疫情期间保险代理展览业停业的客观困难，对平安来说，真是 "天日"。

和平及其 820000 名股东只有在命运无法控制时才能等待。但你知道该等什么，等多久吗？

820000 名股东的嘴和心都流着眼泪。

过去一年（2019.9.3 x 2020.9.2)：

年轻的弟子中华在线在二级市场表现良好，从 18.06 港元升至 55.1 港元，一年盈利 205%。股东们乐于每餐多吃 8 个馒头。

平安股价从 85.95 元至 75.93 元，一年内亏损 11.7%。许多所谓的大师 "坐 90 冲击 120，然后冲击 160 元" 变成幻想。

826000 平安股东是冷酷无情的，尤其是在过去三个季度接受高水平订单的 278000 名新散户投资者，眼睁睁看着其他人赚了一年的钱，嘴里和心里都流着泪。

股价表现的差异是由于业绩的差异：平安 2020 H1 的营收同比下降 1.4%，营业利润（这更多地反映了实际盈利能力，而非净利润）同比增长 1.2%；中安营收同比增长 14.8%，净利润同比增长 41.6%。

当然，必须指出，与安全和保险业相比，中安的数量和基础确实太小。小而大 " 的典故警告我们，它的未来仍有待观察，尚未定论。但无论如何，中年疲劳的安全性是一目了然的。

一个安全的死亡忠诚会说："这种流行病怎么会对我们有太多的影响呢？" 否则，情况怎么会这样？

是的，没有人会否认这一流行病对安全的影响。但这还不足以成为在资本市场上得到安慰的理由。谁让它的展览业成为一种传统的代理模式？

这种模式决定了产业发展过程中的利益分配机制，产业成长期吃肉的机制也可能是产业成熟阶段吃糠的机制。投资者说，利润和亏损是一样的，企业也是一样的，你必须认识到这一点。

经过进一步的研究，我们会发现，即使没有流行病，和平也不会更好。

反向 " 一点也不含糊。

仔细想想，在你发现疫情之前，安全问题就出现了，我们称之为 "反向"-- 人寿保险和医疗保险费的第一年 --"新业务价值率" 下降了（从 2019 年第三季度的 48.1% 降至 2020 年第二季度的 36.7%)。

这意味着商定的 "保证保险、高价值保险" 只是空话，在实践中没有做到：

如果我们坚持销售长期有保障的产品和短期保险，2019 年第三季度（当时没有新冠肺炎疫情）新业务价值的绝对值肯定不会下降，而 2019 年第一季度的同比增长率肯定不会下降（见下面的断线）。

这就像，当你同意一起拥有一个白发的时候，你偷偷地和其他方形舞蹈姐妹一起烤油。

直截了当地说，真正需要保护的是更多的传统人寿保险和长期健康保险，以及较少的其他红利保险和全民保险。

真正的保证是什么？互联网行业有一句谚语说：" 所有 35 岁的互联网从业者，只要做了足够多的努力来修复好消息，就都去了友邦保险。香港：01299( 友邦保险）不只是因为它销售高价值的保险单，而且有更高的员工佣金而取笑。

同样口径的数据：友邦保险中国新业务的价值率为 81.8%。该公司表示，它可以相信受到了疫情的影响，因为其新业务的价值比率已从 2011 年的 40.6% 上升到 2019 年的 93.2%，增长良好，一直是好的。

关于平安的新业务价值表现，我们不想做动态的猜测，这个结果不一定是主观的，但这是现状。更不用说，与友邦保险、中国人寿（SH：601628) 和中国太保（SH：601601) 相比，它们的国内同行无法与中国人寿保险（中国人寿）和中国太保（中国太保）相比：

金融科技面临挑战

在过去的一年里，平安的人事经常发生变化。起初，是关于保险部门的，两位主要的代理人将离开 -- 李元祥调到友邦担任首席执行官，任惠川调到腾讯，担任腾讯的高级顾问。

后来，人事变动从保险部门扩展到科技部。

5 月底，平安良药（HK：01833) 董事长兼首席执行官王涛被免职，公司董事、首席运营官（COO)、首席产品官（CPO)、首席技术官（CTO) 和其他管理层退职。6 月中旬，财务单一账户（Finance One Account) 联合总经理邱寒因个人原因辞职。

变化是从组织行为的角度来考虑增长问题。在保险增长方面，核心问题是 "不在天空"( 稍后将解释），因此这个部门的关键人物并不在逃。金融部门的增长主要是一个方法论问题。

你知道，平安的科技部门有两个主要任务：

1 优化集团综合财务的成本，如人工智能，而不是客户服务

(2) 通过 "四个步骤" 的方法独立进行大规模的工作。

关于 2，实现业务价值的四个步骤，似乎在实施过程中遇到了问题。

在平安医生的 C 方业务中，交通收购的第二步很快遇到了瓶颈，即 "洗衣" 母公司的流程瓶颈：

虽然 2019 年的损失有所收窄，但注册用户和每月活跃用户的增长率均有所放缓，注册用户减少了 18.7 个百分点，至 18.9%，而茂是 63.1 个百分点，较上年同期下降了 63.1 个百分点，至 22.3%。

在第四步，B 方导向业务的 "薄利润" 第四步存在问题。在阅读了蚂蚁金服集团（Ant Financial Services Group) 的 IPO 招股说明书后，你会发现，这也是金融技术的问题，使得 C 端信贷和经纪业务的利润比 B 端技术高出无数倍。

金融机构将改变现有的经营模式，使机构能够从事科技工作，而金融机构最不愿意改变主体说真话，如果它们不打破原来的板块，实际效果就不会很大（例如，平安的财产保险综合成本率比技术不擅长的太保低 0.2%)。

因此，金融教育市场需要更多的时间和精力，在这种情况下很难赚钱。

平安的股价在未来一两年可能不太好，人员流动，"保证" 现状逆转，会展业在流行期间的困境，这些都是表现，关键是 "命运尚未降临"。

我很无奈

在天空中，命运是什么意思？即使你努力工作，也有一些东西不起作用。很多时候，公司就像池塘里的鸭子。鸭子在不断上升。人们提高了池塘的水位。

为什么纳斯达克（NASDAQ：NFLX) 能种牛，而 iqiyi(纳斯达克市场代码：IQ) 却在挣扎？因为美国的人均国内生产总值（GDP) 远远高于中国，而 Netflix 的全球扩张路线图已经制定，其 ARPPU( 人均收入）远高于 iqiyi。

这是由人们的消费能力决定的。试着用武力提高三四倍的收费，谁会买你的会员？VVIP 可以说是无助的。

平安也是如此。上半年，人寿保险和医疗保险的规模保费为 3551 亿元，财产保险的原始保费收入为 1441 亿元，直接影响了全年数万亿元的保费收入。这样一个大公司与国民经济有着很深的联系。

对平安这样的大公司来说，只有当人均国内生产总值达到一个较高的水平时，才能有好的生活，特别是当人均国内生产总值从 10000 美元上升到 20000 美元时。根据国际经验，人寿保险的深度将迅速提高。

问题是，我们现在正在升级和突破 "卡住脖子" 的问题。在人均国内生产总值能够有效增长之前，我们可能需要一个积累力量的过程。

这正是我们所说的："鸭子只有在池塘的水位上升时才能上升。" 安全的命运不在天空的基本逻辑之中。

就和平而言，什么也做不了，就像我们说过的，只能等待：40 年前，马明哲等待改革开放，40 年后？这将是大国的复兴，我们相信我们在那一天会有信心，但前提是需要耐心。

不确定时间对和平是不利的。在维持库存的期间，它可能会面临 "切肉慢刀"：

高端游戏有朋友抢分，我保证，价值比你高，口碑比你好

低端局有 NASDAQ：HUIZ 等保险抢夺食物，纯性能与价格之比，我们比较条款，骡子是马拉 "平安福" 溜走。

中国平安号，一艘漂浮在海上的大船，在不久的将来还没有看到彼岸。散户投资者越多，他们上升的可能性就越小，这将使围绕它的争议变得越来越激烈。

我们只能说，在这个巨大变化的时代，不会有满载黄金，而会伪装成黄金、废铜和铁。"就像 NASDAQ：AAPL(AAPL) 和 NASDAQ：AMZN(AMZN) 一样，苹果（Apple) 和纳斯达克（NASDAQ：AMZN) 等公司也在 2000 年科技股的崩溃中幸存下来，并逐渐成为" 人类上市公司的精髓 "，而不顾生存的偏见和回填偏差，有时历史的巨轮有时会停一段时间，然后又重新开始。