自去年9月以来，贵州茅台、海天味觉业等消费类股在股价中创下历史新高，纷纷大幅撤资。基金经理认为，随着经济复苏、市场投资机会的增加，消费类股的相对优势被削弱，导致机构仓位转移，集团效应将减弱。然而，目前酒类、汽车等行业的估值仍在可接受的区间内，消费类股仍是未来制度配置的重要方向。

“抱团”有所松动

截至9月21日，风电品牌领军股本月迄今平均下跌4.08%，而同期上海和深圳300指数下跌2.59%。具体来说，恒顺食醋行业本月迄今下跌21.05%，在板块下跌排行榜上排名第一，双汇发展指数下跌19.40%。富林芥末、京果酒、海地风味葡萄酒、青桃啤酒等个股均下跌逾14%。

从八月以来的撤资来看，截至九月二十一日，自八月以来的高峰以来，风牌龙头股的平均最高撤资幅度高达16.33%，其中三泉食品的最高撤资幅度高达28.55%，青岛啤酒、恒顺醋业、海天风味业、中国忠义、涪陵芥菜等个股的最大回撤幅度均超过20%，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河、鼓金贡酒等白酒类个股的最大回撤幅度均超过10%。

湘杰资本总经理梁辉指出，虽然外资机构一直持有更多消费类股票，但上一时期消费类股大幅上涨，外资头寸并未继续增加。今年市场追求消费类股的主要原因是，由于流行病和外部负面因素，市场再次对宏观经济走势感到担忧，因此更倾向于消费类股利润增长的确定性和稳定性，而较低的利率也提高了消费类股的估值。最近，随着国内经济复苏的确定性越来越强，市场投资机会增多，消费类股的比较优势减弱，部分基金减持了消费类股。

一家大型公开发行基金经理表示，许多机构已经能够调整头寸，因此一些消费类股票已被抛售。另一家公开发行公司表示，随着宏观经济改善、流动性边际收紧、医药、消费等行业的相对吸引力下降，该基金集团将倾向于宽松，寻找更具成本效益的行业。

消费类股的内部分化将加剧。

从今年至今的上涨来看，消费类股的整体表现非常突出，虽然整体估值一直处于较高水平，但酒类、汽车等行业的估值仍在可接受范围内，情绪差异叠加估值水平的差异不同，消费类股的内部分化将加剧。

截至9月21日，三泉食品、中国免责、山西汾酒等一些主要消费类股今年迄今已上涨逾100%。"双汇发展增长80%以上，海地风味产业、恒顺醋业、五粮液产业增长70%以上，涪陵芥菜、泸州老窖、古井贡酒均增加60%以上。同时，今年到目前为止也有一些消费者的平均表现。截至9月21日，格力电气(Gree Electric)下跌12.05%，上汽集团(SAIC)下跌11.25%，GAC集团下跌8.44%。此外，今年到目前为止，顾子塞勒、苏伯、铜仁堂的增幅都不到4%。

梁辉说，虽然目前的消费类股估值更贵，但利润稳定增长的优势和很强的确定性并没有丧失，这仍然是资金配置的方向。具体来说，在目前的估值水平下，虽然白酒板块的纵向估值较高，但与其他消费行业相比，横向的估值并不特别昂贵；调味品板块的横向和纵向估值处于较高水平。此外，在可选消费部门，特别是新能源汽车，汽车也有配置机会。

上述大型公开发行基金经理认为，尽管白酒领先股价偏高，但仍处于合理的估值区间。就贵州茅台而言，其高估值背后的支撑逻辑在于酒业的未来空间和稳定护城河。另一家中型公开发行基金经理认为，尽管高质量白酒龙头企业的业绩增长得以维持，但很难降低估值水平。