现货黄金下跌近五周来最大，跌破每盎司1900美元，因美元走强减少了对大宗商品的需求

中阳证券认为，在市场普遍规避风险的情况下，股市已经下跌，黄金是美元走强的牺牲品。今年金价飙升26%，8月初因押注美元走弱和旨在重振受流行病影响的经济体的大规模刺激计划，金价创下历史新高。最近几周，美元反弹显示出停滞迹象，原因是美元走强，以及人们担心美国是否会出台更多刺激措施。

德国卫生部长警告称，随着限制措施很快扩展到伦敦，欧洲病例的趋势是"令人担忧的"。前食品和药物管理局(Food And Medicine Administration)局长斯科特·戈特利布(Scott Gotlib)表示，他预计该国在秋冬季节将经历"至少一个新的病毒循环"。随着美国最高法院出现空缺，投资者也转向美元作为避风港，这引发了人们对围绕美国总统选举日益激烈的争议的担忧。特朗普表示，他希望在11月3日大选之前确定自己的法院候选人。

中阳证券相信，美国经济正在复苏，但远未达到流行前的水平。这一疲弱可能会给黄金ETF带来更多好处，比如SPDRgoldShares(GLD)和SPDRgoldMiniShares(GLDM)。

黄金一直是投资者用来对冲持续波动、不确定性和通胀风险的热门策略。冠状病毒的流行损害了经济，加剧了不确定性，这反过来又有助于支持押注黄金作为避风港。与此同时，大量财政和货币刺激措施涌入市场，刺激了对实物资产的需求，比如持有能够帮助投资者保持购买力的购买力。

此外，历史数据证实，在经济疲软时期，黄金是赢家，当经济陷入衰退时，黄金往往超过股票、债券和美元。难怪中阳证券认为，人们普遍认为，在经济衰退期间，黄金提供了潜在的避风港，因此今年迄今金价已上涨27%，有望迎来2010年以来最好的一年。鉴于当前经济衰退期间持续存在的不确定性，不仅要关注黄金在这几个阶段的历史记录，还要注意对支撑当前黄金前景的关键驱动因素的评估，这一点也不足为奇。即使美国有复苏的潜力，这些因素依然强劲。

由于通胀显示出复苏迹象，这也是投资者考虑黄金ETF的另一个原因。如果通胀是这些激进的宽松货币政策的直接结果，那么黄金也可以受益，以帮助投资者维持购买力。就每个通胀时期的平均年化回报率而言，当通胀率低于2%时，黄金的年化回报率为8.4%，当通胀率高于5%时，黄金的年化回报率为16.2%。

根据中阳证券的数据，自1971年布雷顿森林体系后，黄金开始自由交易以来，美国经历了七次衰退，其间黄金的平均回报率为20.19%，领先于美国其他主要资产，包括美国股票、美国国债、企业债券和美元。此外，除了1990-1991年期间，黄金还提供了正回报，总体上优于大宗商品。