前所未有的全球刺激措施、负实际利率和美元走软，推动金价在8月初突破每盎司2075美元，创历史新高。包括高盛(Goldman Sachs)和美国银行(Bank Of America)在内的一些投行巨头预计金价将进一步上涨。但在最近几个交易日，美元反弹导致金价连续4天下跌，触及两个月低点，目前已跌至1900美元以下。

        这仅仅是这种贵金属的暂时挫折吗？就金价的下一步而言，这里有五个因素可以提供一些线索。

        美元的支配地位

        目前，推动金价上涨的主要因素是美元。本周，尽管美联储对利率保持极其温和的态度，但美元大幅升值，美元反弹，因为人们对美国出台更多刺激措施的希望正在减弱。尽管新冠肺炎在欧洲的感染人数激增，而美国的死亡人数也在增加，但美元的升值拖累了金价。

        强势美元就像贵金属价格脖子上的磨石，尽管避险情绪加剧，但美元仍给黄金带来压力，"德国银行(Bank Of Deutsche)分析师卡斯滕·弗里奇(Carsten Fritsch)说。他在一份研究报告中写道："强势美元就像贵金属价格脖子上的磨石，尽管避险情绪加剧，但美元仍给黄金带来压力。"不过，美联储将在未来数年维持宽松的货币政策，因此"美元的强劲表现不太可能继续."他说.

        美国国债利率持平

        随着美国国债实际利率进一步下滑至负值，黄金在今年夏季的投资吸引力有所上升。自8月初以来，此类利率一直持平，需要大幅提振通胀预期，才能压低预期。

        8月以来，以美国国债名义利率减去通胀保护债券(TIPS)收益率计算的盈亏平衡通胀一直在下降。丹麦萨克索银行(SaxoBankA/S)大宗商品战略主管奥勒·汉森(Olle Hansen)表示，随着新型冠状病毒(Coronavirus)第二波感染浪潮的爆发，通胀不太可能成为投资者最担心的问题。

        关键里程碑

        在金价跌破50天移动平均线之后，金价本周出现下跌势头，技术交易员可以将此视为抛售信号。黄金的下一个关键水平--100天移动均线--应能为金价下跌提供一些阻力。然而，如果金价跌破该水平，可能引发进一步抛售。现货黄金周四下跌0.6%，至每盎司1852美元，为7月以来的最低水平。

        交易所交易基金

        投资者今年最喜欢购买黄金的方式是通过交易所交易基金(ETF)购买黄金，这些基金已将黄金持有量增加了862吨。"在周一金价下跌之后，交易所交易基金(ETF)创下了至少一年来的最大流入量，因为投资者以低价买入。但数据显示，下一个交易日(周二)的价格下跌并没有引起投资者的兴趣，当时交易所交易基金(ETF)出现了一些抛售行为。周三，全球ETF总流入量再次下降。

        ETF最近几天增加了黄金持有量，现在他们停下来看看会发生什么。"荷兰银行(ABNAmro)贵金属策略师乔伊特·博勒(Jojit Boehler)说。"如果这种疲软继续下去，他们将再次迅速抛售。

        大选将带来市场波动

        在过去20年里，随着投资者权衡美元、美国国债收益率和全球政治风险的潜在影响，金价往往在美国总统大选前后波动。11月份的大选可能是几十年来最令人担忧的，这必然会给黄金市场带来不确定性。